信用品级示知书                  东方金诚债追踪评字【2025】0209 号 中节能太阳能股份有限公司： 东方金诚海外信用评估有限公司把柄追踪评级安排对贵公司及“22 太阳 G1”的信用景象进行了追踪评级，经信用评级委员会评定， 这次追踪评级守护贵公司主体信用品级为 AA+，评级瞻望为富厚， 同期守护“22 太阳 G1”信用品级为 AA+。                   东方金诚海外信用评估有限公司                    信评委主任                        二〇二五年六月二旬日                                                          东方金诚债追踪评字【2025】0209 号               信用评级解释声明               为正确链接和使用东方金诚海外信用评估有限公司（以下简称“东方金诚”）出具的信用评级               解释（以下简称“本解释”），本公司声明如下：               的关联磋商，本次风景评级东说念主员与评级对象之间亦不存在职何影响本次评级行动颓败、客不雅、               公平的关联磋商。               用功遵法和诚信义务，有充分根由保证本次评级战胜了真正、客不雅、公平的原则。               和第三方组织或个东说念主的侵犯和影响。               准确性、圆善性均由而已提供方和/或发布方崇拜，东方金诚按照关联性、可靠性、实时性的原               则对评级信息进行合理审慎的核查分析，但分歧而已提供方和/或发布方提供的信息正当性、真               实性、准确性及圆善性作任何体式的保证。               诚分歧刊行东说念主使用/援用本解释产生的任何后果承担干事，也分歧任何投资者的投资行动和投资               蚀本承担干事。               月 20 日至 2026 年 6 月 19 日灵验，该灵验期除阻隔评级外，不因任何原因诊治。在评级收尾               灵验期内，东方金诚有权作出追踪评级、变更品级、肃除品级、中止评级、阻隔评级等决定，               必要时赐与公布。               对象等任何使用者未经东方金诚书面授权，不得用于刊行债务融资用具等证券业务步履或其他               用途。使用者必须按照东方金诚授权细则的方式使用并注明评级收尾灵验期限。东方金诚对本               解释的未授权使用、超越授权使用和失当使用行动所形成的一切后果均不承担任何干事。               本声明。                                                            东方金诚海外信用评估有限公司 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800         传真：010-62299803 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层   100071   官网：http://www.dfratings.com                                                                         东方金诚债追踪评字【2025】0209 号                        中节能太阳能股份有限公司                    主体及“22太阳G1”2025年度追踪评级解释     主体信用追踪评级收尾           追踪评级日历                 前次评级收尾               评级组长                  小组成员          AA+/富厚           2025/6/20             AA+/富厚                 张伟                   朱超然    债项信用                                  评级模子                          前次评级             一级计算             二级计算                权重（%）              得分    债项简称       追踪评级收尾                           收尾                                                   控股装机容量                           15.00               10.34                                           企业范围    发电量                              15.00                7.62    注：关联债项详备信息偏激历史评级信息请见后文“本                                                   营业收入                             10.00                7.15    次追踪关联债项情况”。                                          电力财富质地及 电力财富质地                            10.00                6.00                                             结构   清洁能源装机占比                           5.00                5.00                                           成本约束及   抽象毛利率                             5.00                4.56    主体概况                                    盈利才气   总财富收益率                            5.00                2.90                                                   财富欠债率                            10.00                9.77                                           债务率及    中节能太阳能股份有限公司行为宇宙关键                             计议现款流动欠债比率                       12.50                8.22                                           保险程度    的光伏发电投资运营商之一，主要从事光伏                            EBITDA 利息倍数                      12.50               12.50    电站的投资运营、太阳能电板组件坐蓐和销                   诊治身分                                          无    售等业务。中国节能环保集团有限公司（以                                          个体信用景象                                        aa    下简称“中国节能”）为公司第一大股东，                                          外部维持                                          +1    国务院国有财富监督管束委员会为公司实    际约束东说念主。                                 评级模子收尾                                        AA+                                          注：最终评级收尾由信评委参考评级模子输出收尾通过投票评定，可能与评级模子输出收尾存在互异。    评级不雅点       东方金诚以为，追踪期内，公司在宇宙光伏发电市集无间保抓较强的竞争上风，计议步履现款流和 EBITDA 对债    务的保险才气较强，掂量或者赢得的外部维持作用较强。同期，东方金诚也关爱到，2024 年，公司营业收入同比有    所下跌，面对一定的成本支拨压力，应收账款回款周期受可再生能源补贴披发程度影响很大。抽象议论，东方金诚维    抓公司主体信用品级为 AA+，评级瞻望为富厚；守护“22 太阳 G1”的信用品级为 AA+。    同行相比                          中节能太阳能股份有限          中节能风力发电股份有限        河北建投新能源有限               风景                                                                  广东省风力发电有限公司                              公司                  公司                 公司    控股装机容量（投产）（万千瓦）              607.61            617.77             359.52*               365.57*    发电量（亿千瓦时）                    69.66             122.41             84.39*                 51.45*    营业收入（亿元）                     60.39             50.27              35.27                  32.85    抽象毛利率（%）                     45.86             49.38              51.37                  43.18    净利润（亿元）                      12.27             13.71               5.55                   4.12    总财富收益率（%）                     2.51              3.11               2.25                   6.84    财富欠债率（%）                     51.99             58.41              62.99                  71.19    计议现款流动欠债比率（%）                28.96             65.25              33.49                  22.15    EBITDA 利息倍数（倍）                5.51               -                   -                     -    注：对比组选取了信用债市集上存续主体级别为 AA+的同行业企业，数据开始自各企业公开败露的 2024 年数据，其中标*为 2023 年（末）数据，东方金诚整理。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800                        传真：010-62299803                               I 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层   100071                  官网：http://www.dfratings.com                                                                       东方金诚债追踪评字【2025】0209 号    主要计算及依据    公司营业收入及毛利润（单元：亿元）                主要数据和计算                                             风景           2022 年       2023 年     2024 年     2025 年 Q1                                     控股装机容量（万千瓦）            434.67       467.38     607.61               -                                     发电量（亿千瓦时）               59.37        65.21      69.66               -                                     财富总和（亿元）               465.00       472.04     489.84       498.62                                     扫数者职权（亿元）              218.38       229.98     235.19       238.24                                     一说念债务（亿元）               216.54       205.72     220.29               -                                     抽象毛利率（%）                32.77        34.42      45.86        44.79    公司一说念债务结构（单元：亿元）                  净利润（亿元）                 13.97        15.79      12.27         2.91                                     总财富收益率（%）                3.01         3.35       2.51               -                                     财富欠债率（%）                53.04        51.28      51.99        52.22                                     流动比率（%）                233.75       202.44     230.49       229.20                                     计议现款流动欠债比率（%）           65.55        29.85      28.96               -                                     EBITDA 利息倍数（倍）           4.45         5.75       5.51               -                                     一说念债务/EBITDA（倍）           5.46         5.17       6.08               -                                     注：表中数据开始于公司 2022 年～2024 年审计解释及 2025 年一季度解除财务报表（未经审计）所                                     败露的期末（本期）数据。    上风     ? 公司为宇宙关键的光伏发电投资运营商之一，2024 年并网装机容量大幅增长，在宇宙光伏发电市集无间保抓       较强的竞争上风；     ? 公司计议步履现款流和 EBITDA 对债务本金和利息支拨的保险才气较强；     ? 公司行为中国节能发展新能源的关键平台，主营业务与中国节能契合度较高，建树以来得到了中国节能的有劲       维持，掂量或者赢得的外部维持作用较强。    关爱     ? 2024 年，受光伏组件及电板片销量、销售单价下滑影响，公司营业收入同比有所下跌；     ? 公司在建风景投资范围较大，仍面对一定的成本支拨压力；     ? 公司以应收补贴电费为主的应收账款范围较大，回款周期受可再生能源补贴披发程度影响很大。    评级瞻望       掂量我国电力行业运行总体将保抓富厚，公司业务发展富厚，财务发扬正经，对债务偿还具有很强的保险才气，    评级瞻望为富厚。    评级要领及模子    《电力企业信用评级要领及模子（RTFU004202403）》    历史评级信息     主体信用品级       债项信用品级         评级时候             风景组                 评级要领及模子                评级解释                                                                   《电力企业信用评级要领及模子      AA+/富厚     AA+（22 太阳 G1）   2024/6/11    董 帆   朱超然                                       阅读原文                                                                     （RTFU004202403）》      AA+/富厚     AAA（19 太阳 G1）   2019/1/7     刘贵鹏   张青源       《东方金诚电力企业信用评级要领》                阅读原文   注：以上为不全齐列示。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800                    传真：010-62299803                                II 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层   100071              官网：http://www.dfratings.com                                                                     东方金诚债追踪评字【2025】0209 号    本次追踪关联债项情况     债项简称       前次评级日历      刊行金额（亿元）         存续期             增信措施       增信方/主体信用品级/评级瞻望 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800                    传真：010-62299803              III 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层   100071              官网：http://www.dfratings.com                                                            东方金诚债追踪评字【2025】0209 号           追踪评级证实               把柄监管关联条目及中节能太阳能股份有限公司（以下简称“中节能太阳能”或“公司”）           关联债项的追踪评级安排，东方金诚海外信用评估有限公司（以下简称“东方金诚”）进行本           次依期追踪评级。           主体概况               追踪期内，公司 2020 年股票期权激励规划参加第二个行权期，激励对象于 2024 年行权           （以下简称“中国节能”）径直抓有公司 31.22%的股份，并通过子公司辗转抓有 3.42%股份，           悉数抓股比例为 34.64%，仍为公司第一大股东，国务院国有财富监督管束委员会（以下简称“国           务院国资委”）为公司骨子约束东说念主。               公司为宇宙关键的光伏发电投资运营商之一，追踪期内无间从事光伏电站投资运营，光伏           组件、电板片坐蓐和销售等业务。               约束 2024 年末，公司纳入解除报表范围的全资及控股子公司共有 120 家。           债券本息兑付及召募资金使用情况               追踪期内，“22 太阳 G1”债券抓有东说念主在回售登记期内（2025 年 1 月 7 日至 2025 年 1 月           回售本金及各期利息，剩余债券本金尚未到兑付日，召募资金已使用罢了。           个体信用景象           宏不雅经济与政策环境               一揽子增量政策成果抓续清楚，2025 年一季度 GDP 延续较快增长。二季度外部经贸环境           变数遽然加大，可能给宏不雅经济运行带来较大冲击           内需全面发力，是推动经济已毕“开门红”的主要能源。其中，受耐用铺张品以旧换新政策扩           围加力提振，一季度商品铺张增速抓续加速；财政稳增长靠前发力，一季度基建投资提速，大           范围开采更新无间推动制造业投资处于较高增长水平；与此同期，在楼市延续回稳、房企资金           开始改善等带动下，一季度房地产投资降幅也略有收窄。一季度内需改善，贸易战影响还不解           显，外需保抓较强韧性，共同推动工业坐蓐增速无间高于举座经济增长水平。               不外，一季度经济运行仍面对一些贫乏和挑战，主如果房地产市集止跌回稳基础尚不闲暇，           房地产投资仍有接近两位数的较大降幅，住户铺张和民间投资信心总体偏弱，以及物价水平偏           低等。               往后看，4 月初好意思国在内行范围内推出“平等关税”，外部经贸环境变数遽然加大。面前           中好意思双边加征关税幅度高出 100%。这意味着从 4 月中下旬运转，绝大部分中好意思双边贸易基本失           去市集吸收的可能性。议论到对好意思出口占我国出口总和的 14%傍边，加之好意思国发起内行贸易战 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800      传真：010-62299803                 1 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071   官网：http://www.dfratings.com                                                            东方金诚债追踪评字【2025】0209 号           还会株连外需全面放缓，二季度我国出口将出现较大幅度下滑，宏不雅经济运行面对较为较着的           下行波动。               宏不雅政策将实施超成例逆周期退换，财政、货币和房地产维持政策有望全面加码               好意思国“平等关税”落地，将加速国内宏不雅政策对冲模范。抽象议论面前外部经贸环境变化、           房地产市集走势及物价水平，二季度“择机降准降息”时机趋于训练，落地时候可能提前到 4           月。这能灵验激励企业和住户融资需求，扩投资促铺张，提振市集信心，是面前对冲外部波动           最有劲的技能。财政政策方面，接下来促铺张政策力度会进一步加大，政策节拍也将显耀加速，           以消化可能出现的“出口转内销”。除了 3000 亿元超长久极端国债资金维持耐用铺张品以旧换           新外，不扼杀各地将加大促铺张维持范围，将更多普通铺张品和服务铺张纳入维持范围的可能。           外部经贸环境急巨变化的布景下，稳楼市的弥留性显耀高潮。议论到计入物价身分后，面前实           际住户房贷利率仍处于较高水平，后期稳楼市政策空间充裕。总体上看，二季度宏不雅政策有望           启动超成例逆周期退换。           行业分析               掂量 2025 年全社会用电量增速无间守护较高水平，煤电依然我国电力供应的主力电源，           宇宙电力供需处于紧均衡状态           用电结构方面，第二产业为用电基本盘，2024 年用电量占比达到 64.8%。宇宙制造业延续转型           升级趋势，新能源车整车（同期增速为 34.3%，下同）、电力机械（14.5%）、电子开采（13.7%）           用电增速较着高于传统行业（四大高载能行业用电量增长 2.2%）。同期，第三产业用电量占比           为 18.6%，对全社会用电量增长的孝敬率为 26.3%，其中充换电服务业（50.9%）等新业态用电           量高速增长。瞻望 2025 年，在宏不雅经济企稳、电能替代抓续鼓吹等积极身分影响下，掂量我国           用电量增速还将富厚高于 GDP 增速，无间守护较高水平。               从中长久发展来看，煤电仍将是我国电力供应的主力电源。2024 年末，煤电占总发电装机           容量的比重进一步裁减至 35.7%，但同期全口径发电量孝敬比重达 54.8%。其他电源方面，在           鼎力发展新能源的布景下，我国风电和太阳能发电累计装机达到 14.1 亿千瓦，占总装机容量比           重增至 42.0%，提前 6 年完成在情愿弘愿峰会上承诺的“12 亿千瓦以上”方向；因剩余可开发           水电资源的开发难度和成本加大，水电装机容量增长逐步，而核电延续快速增长态势，电源结           构占比永诀为 13.0%和 1.8%。               电力供需均衡方面，2024 年宇宙电力供需总体均衡，用电岑岭期通过省间现货、救急调度、           需求反馈等多项措施协同发力，电力系统安全富厚运行，未出现大范围限电情况。2025 年，外           贸出口面容以及顶点天气等将给电力铺张需求带来一定的不细则性；在迎峰度夏时期，掂量华           东、西南、华中、南边区域中部分省级电网电力供需面容处于紧均衡状态。               经济性是推动新能源发电发展的根蒂动能，新能源装机提前 6 年完成“12 亿千瓦以上”目           标；跟着新能源电量加速入市来去鼓吹，2025 年或再次出现“抢装潮”，改日新能源发电企业           面对的电价和消纳风险也将有所加多               受时候跳动、范围化经济、供应链竞争日益强烈等身分推动，可再生能源发电成本急剧下 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800      传真：010-62299803                 2 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071   官网：http://www.dfratings.com                                                                 东方金诚债追踪评字【2025】0209 号           降，且已较着低于传统能源发电成本。同期，新能源发电还具有风景缔造周期较短等上风，为           已毕“双碳方向”最经济的可再生能源。2021 年 3 月，我国初次提倡缔造以新能源为主体的新           型电力系统，发展新能源被提高到前所未有高度。2024 年，宇宙新增光伏发电和风电装机再创           新高，提前 6 年完成“12 亿千瓦以上”方向，累计装机和发电量孝敬比重达到 42%和 14%。               比年来，我国加速鼓吹新能源电量入市来去经由。2024 年，国度发展和鼎新委员会颁布新           校正的《全额保险性收购可再生能源电量监管目的》，明确可再生能源发电风景的上网电量包           括保险性收购电量和市集来去电量；2025 年 2 月，国度发展和鼎新委员会发布《对于长远新能           源上网电价市集化鼎新 促进新能源高质地发展的示知》（发改价钱〔2025〕136 号），条目各           地于 2025 年底前出台并实施新能源发电入市来去具体决策。因此，咱们掂量 2025 年或再次出           现新能源“抢装潮”，改日全面市集化订价也将使得发电企业面对的电价和消纳风险有所加多。               同期，咱们也关爱到，新能源发电先天具有季节波动和不富厚性，大比例并网对电网调度           和安全富厚提倡了更高的条目。因此，除缔造“情愿+水/火+储”一体化风景外，电网调度也需           愈加智能化，以提高新能源发电功率预测才气和精确度。           业务运营               计议概况               追踪期内，受光伏组件及电板片销量、销售单价下滑影响，公司营业收入同比有所下跌，           但抽象毛利率有所升高               公司为宇宙关键的光伏发电投资运营商之一，无间从事光伏电站投资运营，光伏组件、电           池片坐蓐和销售等业务。2024 年，受光伏组件及电板片销量、销售单价下滑影响，公司光伏组           件、电板片坐蓐和销售收入降幅较着；同期，由于平均上网电价下滑，光伏发电业务收入略有           下跌。抽象影响下，公司 2024 年营业收入同比有所下跌。公司其他业务主要为“农光互补”产           生的农业收入和租出费、时候服务费等收入，在营业收入中占相比低。           裁减，但仍处于行业较高水平；由于硅片采购成本大幅裁减，光伏组件、电板片坐蓐和销售业           务毛利率同比略有提高。            图表 1：公司营业收入、毛利润及毛利率组成情况（单元：亿元、%）                 风景                            营业收入       毛利率         营业收入        毛利率         营业收入           毛利率            光伏发电               43.56      64.93      45.48        64.70           43.33      60.98            光伏组件、电板片生            产和销售            其他                  0.23      -71.11      0.18        -64.25           0.24      -17.42                 悉数            92.36      32.77      95.40        34.42           60.39      45.86            数据开始：公司审计解释，东方金诚整理           品销量及销售单价均有所下跌所致；同期，公司抽象毛利率为 44.79%。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800          传真：010-62299803                               3 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071       官网：http://www.dfratings.com                                                                   东方金诚债追踪评字【2025】0209 号               光伏发电               公司为宇宙关键的光伏发电投资运营商之一，2024 年末并网光伏发电装机容量大幅增长，           区域散布多元化程度较高，在宇宙光伏发电市集具有较强的竞争上风               公司为宇宙关键的光伏发电投资运营商之一，2024 年以来主要计议模式未发生要紧变化，           机组类型仍以蚁集式为主。追踪期内，公司抓续鼓吹光伏电站投资缔造与收购，2024 年末在运           营风景的并网装机容量同比大幅增长，在宇宙光伏发电市集具有较强的竞争地位。               公司光伏电站散布于宇宙 24 个省、直辖市、自治区，仍由 7 个大区（西中区、西北区、新           疆区、华北区、华东区、华南区和华中区）和中节能太阳能科技（镇江）有限公司（以下简称           “镇江公司”）进走运维管束，分散的区域布局成心于公司裁减对单一地区用电需求的依赖。            图表 2：公司光伏机组情况（单元：兆瓦，即 MW，全文同）                     风景                2022 年末                  2023 年末             2024 年末            期末并网容量                          4346.66                  4673.81             6076.06            其中：散布式                              115.42                121.91              217.08                 蚁集式                        4231.24                  4551.90             5858.98            数据开始：公司提供，不含已全容量并网、暂未转为固定财富的电站范围，以及已完成初次并网、暂未全容量并网的电站范围，            东方金诚整理           价降幅较大影响，公司光伏发电业务收入略有下跌，毛利率仍处于行业较高水平               追踪期内，由于新增光伏电站并网时候较短，公司发电量增幅相对较低；机组运营遵循有           所下滑，但仍略高于宇宙平均水平（1211 小时），运营遵循较高。               市集来去方面，2024 年，公司市集化来去总电量 32.83 亿千瓦时，同比加多 8.58 亿千瓦           时，约占以前总销售电量 47.07%；全年参与市集化来去的平均电价约 0.2172 元/度（该电价不           含补贴，公司参加市集化来去的含补贴电站仍享有补贴，按补贴政策试验）。               受市集来去电量加多等身分影响，2024 年，公司光伏发电平均上网电价降幅较大，但重叠           发电量增长影响，光伏发电业务收入略有下跌。公司电费补贴需从宇宙可再生能源基金拨付，           结算周期无数较长。2024 年，公司共计收到电费补贴 13.66 亿元，期末尚未结算的电费补贴金           额 121.93 亿元。            图表 3：公司光伏发电业务主要发电计算                       风景                   2022 年                 2023 年            2024 年            发电量（亿千瓦时）                                59.37                  65.21             69.66            其中：散布式（亿千瓦时）                                 0.97                0.94              1.66                 蚁集式（亿千瓦时）                           58.40                  64.27             68.00            机组行使小时数（小时）                              1332                   1336              1239            单元发电成本（元/千瓦时）（不含税）                           0.26                0.25              0.24            平均上网电价（元/千瓦时）（含税）                            0.83                0.79              0.70            数据开始：公司提供，东方金诚整理               公司光伏发电成本主要为发电开采折旧费，光伏组件及电板片自给比例较小，仍主要通过 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800           传真：010-62299803                              4 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071        官网：http://www.dfratings.com                                                               东方金诚债追踪评字【2025】0209 号           外部采购满足光伏电站缔造。2024 年，公司该业务毛利率小幅裁减，仍处于行业较高水平。                追踪期内，公司在建风景投资范围较大，装机容量抓续增长，仍面对一定的成本支拨压力                把柄公司败露的 2024 年年度解释，公司改日将抓续鼓吹光伏电站投资缔造与收购。约束           电站范围约 1.679 吉瓦。同期末，公司关键在建电源风景为察布查尔县电化学储能+市集化并网           光伏发电一期 300 兆瓦风景、中节能太阳能临沂平邑一期 300 兆瓦光伏复合发电风景、中节能           漳浦旧镇 300MW 渔光互补光伏电站风景等，规划总投资 74.29 亿元，尚需投资 47.99 亿元。                举座来看，公司光伏发电风景储备实足，在建风景投资范围较大，装机容量抓续增长，有           利于公司业务的可抓续发展，但也面对一定的成本支拨压力。 图表 4：约束 2024 年末公司关键在建风景情况（单元：兆瓦、亿元）                                                                            规划总          已投资（不         风景称号                   场地地             缔造周期           装机范围                                                                            投资            含税） 察布查尔县电化学储能+市集化并         新疆维吾尔自治区伊犁哈 网光伏发电一期 300 兆瓦风景        萨克自治州察布查尔县 中节能太阳能临沂平邑一期 300 兆                         山东省临沂市平邑县          2024.9-2025.12           300         18.52      8.76 瓦光伏复合发电风景 中节能漳浦旧镇 300MW 渔光互补                         福建省漳州市漳浦县          2023.12—2026.12          300         18.36      3.25 光伏电站风景 福泉市说念坪镇 200 兆瓦农业光伏电      贵州省黔南布依族苗族自 站风景                     治州福泉市 关岭县普利乡长田农业光伏风景          贵州省安顺市关岭县          2023.3--2026.12          100          4.33      0.77                         贵州省黔西南布依族苗族 双江秧绕农业光伏电站风景                               2022.11-2026.12          100          4.24      0.65                         自治州册亨县                         贵州省黔西南布依族苗族 弼佑秧项农业光伏风景                                 2022.11-2026.12          100          4.24      0.54                         自治州册亨县           悉数                     -                 -               1400         74.29     26.30 数据开始：公司提供，东方金诚整理                光伏组件、电板片制造                追踪期内，公司光伏组件和电板片产能保抓富厚，仍处于行业中游泳平；受光伏行业时候           迭代及市集行情影响，2024 年光伏组件及电板片销量及单价同比下跌，该业务收入降幅较着                公司太阳能电板和光伏组件坐蓐业务由子公司镇江公司崇拜。约束 2024 年末，公司太阳能           家具产能悉数 5 吉瓦，其中光伏高效电板年产能 1.5 吉瓦，光伏高效组件（兼容 P 型和 N 型生           产才气）年产能 3.5 吉瓦，产能处于光伏组件坐蓐行业的中游泳平。                销售方面，镇江公司接收直销的方式进行家具销售，家具主要面对国内客户，包括光伏 EPC           承包商以及部分光伏组件贸易商。同期，镇江公司接收“架上交货”服务模式，以裁减装置过           程中的引裂风景，并提供免费年检服务。2024 年，镇江公司前五大客户悉数销售金额为 15.52           亿元，占销售总金额比例为 63.39%，较为蚁集，对主要销售客户依赖较大。                受光伏行业时候迭代及市集行情影响，公司 2024 年组件及电板片的销量及单价同比下跌，           全年光伏组件、电板片制造收入为 16.82 亿元，同比下跌 66.18%。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800         传真：010-62299803                                 5 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071      官网：http://www.dfratings.com                                                                      东方金诚债追踪评字【2025】0209 号            图表 5：公司电板和组件业务计算情况（单元：兆瓦、元/瓦）              风景称号                           电板            组件          电板              组件            电板              组件            期末产能              1500         3500           1500          3500            1500          3500            年产量             1401.44      1857.58     1477.53         3314.39            90.07      1485.35            外购量             1559.46       826.95     2908.37          850.08       2151.71           537.48            销售量（含外购）         566.78      2682.19      452.87         3967.82            64.08      2137.33            平均成本（含税）           1.31         1.81           0.68         1.22             0.37          0.82            平均售价（含税）           1.22         1.92           0.70         1.34             0.21          0.88            数据开始：公司提供，东方金诚整理               追踪期内，公司光伏组件及电板片坐蓐成本仍以原材料用度为主。公司与原材料供应商签           订策略妥洽合同，每周进行询价，把柄坐蓐需求、市集行情进行采购，库存保证 5～7 天的坐蓐。           价钱方面，受光伏产业大范围扩产影响，阶段性、结构性的“供大于求”导致产业链价钱下行，            图表 6：镇江公司平均采购价钱情况（单元：元/片）                   家具称号                  2022 年                   2023 年                    2024 年            单晶硅片                                   6.63                     3.60                       1.11            太阳能电板多晶                                5.00                     4.20                          -            太阳能电板单晶                                8.98                     6.02                       3.02            数据开始：公司提供，东方金诚整理           企业管束               约束 2025 年 3 月末，公司股本加多至 39.18 亿股，中国节能径直抓有公司 31.22%的股份，           并通过子公司辗转抓有 3.42%股份，仍为公司第一大股东，国务院国资委为公司骨子约束东说念主。               追踪期内，除部分董事、高管发生变动外，公司解决结构和组织架构未发生要紧变化。           财务分析               财务质地               公司提供了 2024 年及 2025 年 1～3 月解除财务报表，致同司帐师事务所（特等普通结伴）           （以下简称“致同司帐师事务所”）对公司 2024 年财务数据进行审计，并出具了步调无保属意           见的审计解释。公司 2025 年 1～3 月解除财务报表未经审计。               把柄公司发布的《对于变更 2024 年度财务审计机构和里面约束审计机构的公告》，2024           年 5 月，公司股东大会审议通过聘任安分海外司帐师事务所（特等普通结伴）（以下简称“天           职海外”）担任 2024 年财务审计机构及里面约束审计机构的议案。2024 年 8 月，安分海外被           暂停从事证券服务业务 6 个月。公司就拟变更司帐师事务所事宜与安分海外疏导无异议后，根           据关联规则，经公开选聘，公司改遴聘致同司帐师事务所担任 2024 年度审计机构。               约束 2024 年末，公司纳入解除报表范围的全资及控股子公司共有 120 家，较上年末净增 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800                传真：010-62299803                                 6 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071             官网：http://www.dfratings.com                                                                 东方金诚债追踪评字【2025】0209 号           加 6 家。               财富组成与财富质地               追踪期内，公司财富范围无间增长，以非流动财富为主，且流动财富中以应收补贴电费为           主的应收账款范围仍较大，回款周期受可再生能源补贴披发程度影响很大               跟着光伏业务范围的推广，公司财富范围保抓增长，财富结构以非流动财富为主。               公司流动财富主要由货币资金、来去性金融财富和应收账款组成。2024 年末，公司货币资           金进一步减少，受限金额为 0.10 亿元，主要为保证金及诉讼冻结款项等；来去性金融财富原为           结构性进款，追踪期内一说念到期赎回；应收账款范围较大且无间增长，仍主要为应收可再生能           源补贴电费，账龄蚁集在三年以内，回款周期受可再生能源补贴披发程度影响很大。            图表 7：公司财富组成情况（单元：亿元）                 科目           2022 年末           2023 年末           2024 年末          2025 年 3 月末            财富总和                   465.00            472.04              489.84           498.62            流动财富                   181.81            161.21              150.39           151.40            货币资金                    45.72             24.06               19.21            11.83            来去性金融财富                 27.00             15.80                 0.00            0.00            应收账款                   101.58            115.06              128.38           135.93            非流动财富                  283.19            310.83              339.45           347.22            固定财富                   240.77            239.41              275.89           275.59            在建工程                    23.48             44.92               29.06            31.74            数据开始：公司审计解释及解除财务报表，东方金诚整理               公司非流动财富主要由固定财富、在建工程和其他非流动财富组成。其中，固定财富是资           产的最主要组成部分，主要包括发电机组开采、房屋建筑物以及机械开采等，2024 年末增长系           完工风景转入所致，在建工程同步降幅较大。               约束 2024 年末，公司受限财富为 94.74 亿元，占总财富比重为 19.34%，主要包括用于质           押的应收账款、用于借款和反担保典质的固定财富等。               成本结构               公司扫数者职权保抓增长，组成未发生要紧变化，成本实力仍很强           实获利本和成本公积均略有增长；受益于计议利润聚积，公司未分派利润有所增长。            图表 8：公司扫数者职权组成情况（单元：亿元）                 科目           2022 年末           2023 年末           2024 年末          2025 年 3 月末            扫数者职权                  218.38            229.98              235.19           238.24            实获利本                    39.09             39.09               39.17            39.18            成本公积                   118.10            118.29              118.63           118.65            未分派利润                   58.21             68.34               71.94            74.83            数据开始：公司审计解释及解除财务报表，东方金诚整理 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800           传真：010-62299803                             7 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071        官网：http://www.dfratings.com                                                                      东方金诚债追踪评字【2025】0209 号               公司债务范围有所加多，一说念债务结构以长久债务为主，举座债务包袱一般               追踪期内，公司欠债总和有所加多，以非流动欠债为主。               公司流动负借主要由短期借款、应答账款和一年内到期的非流动欠债组成，2024 年末同比            降幅较大。同期末，公司短期借款大幅加多，一说念为信用借款；应答账款有所下跌，组成未发            生要紧变化，仍主要为应答材料款、开采款、工程款以及工程质保金；一年内到期的非流动负            债范围大幅下跌，仍以银行借款为主，债务蚁集偿付压力有所下跌。            较大范围的长久借款，以质押借款和信用借款为主；2024 年，公司按期偿还了“19 太阳 G1”            和“23 太阳 GK01”，期末应答债券包括“22 太阳 G1”和“23 太阳 GK02”。2025 年，公            司新刊行 29.50 亿元的“太能转债”，认购资金于 2025 年 4 月 3 日划转至公司。             图表 9：公司欠债组成情况（单元：亿元）                    科目            2022 年末            2023 年末           2024 年末          2025 年 3 月末             欠债总和                        246.62              242.06           254.65           260.38             流动欠债                         77.78               79.63             65.25           66.06             短期借款                           6.01               5.00             11.01           13.01             应答账款                         18.65               25.85             22.78           22.40             一年内到期的非流动欠债                  41.38               40.57             23.85           24.99             非流动欠债                       168.84              162.43           189.40           194.33             长久借款                        136.87              124.37           151.91           155.67             应答债券                         15.00               20.00             16.31           16.31             长久应答款                          5.17               3.00              4.09            5.01             数据开始：公司审计解释及解除财务报表，东方金诚整理             图表 10：公司一说念债务组成情况1（单元：亿元、%）                  科目           2022 年末             2023 年末            2024 年末           2025 年 3 月末             一说念债务                  216.54               205.72              220.29                    -             其中：短期债务                53.47                48.98               36.43                    -                长久债务               163.07               156.74              183.86                    -             财富欠债率                  53.04                51.28               51.99              52.22             一说念债务成本化比率              49.79                47.22               48.36                    -             数据开始：公司审计解释及解除财务报表，东方金诚整理               约束 2024 年末，公司无对外担保。               盈利才气               公司营业收入和净利润有不同程度的下滑，收益率水平有所裁减，但举座盈利才气仍很强     短期借款、一年内到期的非流动欠债等科目包含计提的未付利息，短期债务中含应答单据。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800              传真：010-62299803                               8 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071           官网：http://www.dfratings.com                                                                             东方金诚债追踪评字【2025】0209 号           率有所升高；同期，公司时期用度抓续减少，但占营业收入比重提高至 17.19%。抽象影响下，           公司净利润出现下滑，总财富收益率等计算有所裁减，但举座盈利才气仍很强。            图表 11：公司盈利才气主要计算（亿元、%）                  科目           2022 年                    2023 年              2024 年            2025 年 1～3 月            营业收入                        92.36                     95.40               60.39            13.00            抽象毛利率                       32.77                     34.42               45.86            44.79            时期用度                        13.63                     12.30               10.38             2.14            净利润                         13.97                     15.79               12.27             2.91            总财富收益率                       3.01                      3.35                2.51                   -            净财富收益率                       6.40                      6.87                5.22                   -            而已开始：公司审计解释及解除财务报表，东方金诚整理               现款流               追踪期内，公司计议步履净现款流入有所裁减，但仍可诡秘大部分的投资步履资金需求，           筹资步履现款流仍发扬为净流出，总体现款流发扬较好           成的现款流入；受光伏组件及电板片业务范围减小影响，公司计议步履现款流出亦出现下跌。           抽象影响下，公司 2024 年计议步履净现款流入同比有所裁减。               追踪期内，公司投资步履现款流入和流出金额大幅减少，主要系 2024 年购买及到期的保本           型结构性进款大幅减少所致；同期，公司投资步履净现款流出范围保抓富厚。               由于计议步履净现款流仍可诡秘大部分的投资步履资金需求，2024 年，公司筹资步履现款           流无间发扬为净流出，但净流出范围大幅减少，总体现款流发扬较好。            图表 12：公司现款流情况（单元：亿元）                       风景               2022 年               2023 年            2024 年          2025 年 1～3 月            计议步履现款流入                             81.98               67.79            49.58             5.98            现款收入比（%）                             79.55               67.31            75.92            42.63            计议步履现款流出                             31.00               44.02            30.68             5.98            计议步履净现款流                             50.99               23.77            18.90             0.00            投资步履现款流入                             34.62               98.31            35.16             0.00            投资步履现款流出                             83.83              118.93            56.29             9.07            投资步履净现款流                            -49.21              -20.62            -21.12           -9.07            筹资步履现款流入                            120.15               50.35            70.34            14.12            筹资步履现款流出                             90.03               74.97            72.30            12.43            筹资步履净现款流                             30.12              -24.62             -1.96            1.68            现款及现款等价物净加多额                         31.90              -21.48             -4.17           -7.39            而已开始：公司审计解释及解除财务报表，东方金诚整理 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800                   传真：010-62299803                                  9 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071                官网：http://www.dfratings.com                                                                东方金诚债追踪评字【2025】0209 号               偿债才气               公司在国内光伏发电市集中具有较强的竞争上风，计议步履现款流和 EBITDA 对债务本金           和利息支拨的保险程度较高，同期银行授信额度实足，本身偿债才气很强               追踪期内，得益于流动欠债的下跌，公司流动比率有所回升，但议论到流动财富中应收账           款占比很高，且回款时候具有一定不细则性，流动财富对流动欠债的骨子保险才气一般。2024           年，公司计议现款流动欠债比率略有下跌，但现款流对债务的保险程度仍较高。从长久偿债指           标来看，公司 EBITDA 对一说念债务和利息支拨的保险才气仍很强。            图表 13：公司偿债才气计算（%、倍）                   科目           2022 年（末）       2023 年（末）      2024 年（末）          2025 年 3 月（末）            流动比率                     233.75           202.44           230.49             229.20            计议现款流动欠债比率                65.55            29.85            28.96                  -            财富欠债率                     53.04            51.28            51.99              52.22            长久债务成本化比率                 42.75            40.53            43.88                  -            易变现财富/短期债务                 1.38             0.81             0.53                  -            EBITDA 利息倍数                4.45             5.75             5.51                  -            一说念债务/EBITDA                5.46             5.17             6.08                  -            而已开始：公司审计解释及解除财务报表，东方金诚整理           债务保险才气降幅较大。然则，公司计议步履现款流保抓净流入状态，掂量改日发生要紧不利           变化的可能性较小，对债务偿还的保险才气较好。财务弹性方面，约束 2024 年末，公司在国内           主要妥洽贸易银行赢得的银行授信总和为 460.78 亿元，剩余额度 254.84 亿元，授信额度实足。               抽象来看，公司在国内光伏发电市集中具有较强的竞争上风，现款流和 EBITDA 对债务和利           息支拨的保险才气较强，同期剩余未使用授信额度实足，本身偿债才气很强。           过往债务践约和其他信用记载               把柄公司提供的中国东说念主民银行企业信用解释，约束 2025 年 4 月 17 日，公司本部未结清信           贷中无不良和关爱类贷款。约束本解释出具日，公司刊行的公司债券均已按时还本付息。           外部维持           维持才气               中国节能是国务院国资委控股的中央企业，在节能环保等范围的市阵势位凸起，抽象财务           实力极强，对公司的维持才气极强               中国节能是国务院国资委控股的中央企业，构建了以节能环保、新能源、高新材料与健康           产业、策略维持与服务等多元化产业布局，在关联范围市阵势位凸起。               从财务发扬来看，近三年，中国节能营业收入有所下滑，主要来悛改能源、环保和绿建施           工等业务；受新能源和绿建施工业务计议景象下滑、部分子公司计提减值准备等身分影响，中 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800          传真：010-62299803                           10 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071       官网：http://www.dfratings.com                                                                         东方金诚债追踪评字【2025】0209 号           国节能 2024 年净利润处于微亏状态。此外，中国节能债务率守护在较高水平，但计议步履现款           流抓续净流入，对到期债务的保险程度较好。            图表 14：中国节能主要财务计算（单元：亿元、%）                       风景                    2022 年（末）              2023 年（末）             2024 年（末）            财富总和                                   2815.38                  2803.59               2815.99            扫数者职权                                   858.27                   892.41                852.17            营业收入                                    591.29                   556.82                485.37            净利润                                         36.51                  25.24                -1.10            计议步履产生的现款流量净额                           156.73                   111.51                 98.98            投资步履产生的现款流量净额                           -158.86                   -15.48               -86.45            筹资步履产生的现款流量净额                               48.35                -161.19               -12.56            财富欠债率                                       69.51                  68.17                69.74            计议现款流动欠债比率                                  19.19                  12.55                13.30            数据开始：公开而已，东方金诚整理               总体来看，中国节能是国务院国资委控股的中央企业，在节能环保等范围的市阵势位凸起，           抽象财求实力极强，可给予公司的维持才气极强。           维持意愿               公司与中国节能的业务契合度和主要计议、财务计算孝敬程度均较高，且建树以来得到了           中国节能的有劲维持，抽象判断，或者赢得的外部维持作用较强               公司行为中国节能发展新能源的关键平台，主要从事光伏电站的投资运营，光伏组件、电           池片坐蓐和销售等业务，与中国节能的业务契合度较高，且主要计议、财务计算占中国节能合           并口径比重较高，其中控股装机容量占比高出 50%。            图表 15：2024 年末主要计议、财务数据对比（单元：万千瓦、亿千瓦时、亿元）                                                                                                 计议步履现               风景     控股装机容量        发电量      财富总和        扫数者职权            营业收入         净利润                                                                                                 金流量净额            中国节能            1212      187     2815.99           852.17     485.37       -1.10       98.98            公司               608       70      489.84           235.19      60.39       12.27       18.90            占比              50.17    37.43      17.39            27.60      12.44            -      19.09            数据开始：公开而已、公司审计解释，东方金诚整理               历史维持方面，公司在风景资源获取、东说念主才和时候培养、日常管束等方面得到中国节能的           有劲维持。同期，公司行为宇宙关键的光伏发电投资运营商之一，每年还得到了各级政府的财           政补贴维持。2024 年，公司赢得政府扶直 0.83 亿元，主要为各种风景扶直等。此外，公司下           属部分子公司享有不同程度的所得税优惠政策。               总体来看，公司与中国节能的业务契合度和主要计议、财务计算孝敬程度均较高，且建树           以来得到了中国节能的有劲维持，掂量中国节能给予公司提供维持的意愿强。               基于上述维持才气和维持意愿的分析，东方金诚对中国节能财求实力、给予公司的具体支           抓、以及公司本身计议和财务风险进行了抽象判断，以为中国节能对公司的维持作用较强。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800              传真：010-62299803                               11 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071           官网：http://www.dfratings.com                                                            东方金诚债追踪评字【2025】0209 号           抗风险才气及论断               东方金诚以为，公司为宇宙关键的光伏发电投资运营商之一，2024 年并网装机容量大幅增           长，在宇宙光伏发电市集具有较强的竞争上风；公司计议步履现款流和 EBITDA 对债务本金和利           息支拨的保险程度较高。               同期，东方金诚也关爱到，2024 年，受光伏组件及电板片销量、销售单价下滑影响，公司           营业收入同比有所下跌；公司在建风景投资范围较大，面对一定的成本支拨压力；公司以应收           补贴电费为主的应收账款范围较大，回款周期受可再生能源补贴披发程度影响很大。               外部维持方面，公司行为中国节能发展新能源的关键平台，主营业务与中国节能契合度较           高，建树以来得到了中国节能的有劲维持，掂量或者赢得的外部维持作用较强。               抽象分析，东方金诚守护公司的主体信用品级为 AA+，评级瞻望为富厚，守护“22 太阳           G1”的信用品级为 AA+。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800      传真：010-62299803                12 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071   官网：http://www.dfratings.com                                                            东方金诚债追踪评字【2025】0209 号           附件一：约束 2024 年末公司股权结构和组织架构图            股权结构图2            组织架构图  约束本解释出具日，中国节能股东国务院国资委已将抓有的中国节能注册成本 77000 万元划转至宇宙社会保险基金理事会；中国节能已收到国务院国 资委下发的国有成本计议预算资金 45000.00 万元，实获利本加多至 855000 万元；中国节能返璧财政部 3118.00 万元，同期减少实获利本科目；中国节 能收到国务院国资委下发的国有成本计议预算资金 20000.00 万元，实获利本加多至 871900 万元；中国节能收到国务院国资委下发的国有成本计议预算 资金 30000.00 万元，实获利本加多至 901882.00 万元。约束本解释出具日，前述事项的工商变更登记尚未办理完成。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800      传真：010-62299803                 13 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071   官网：http://www.dfratings.com                                                               东方金诚债追踪评字【2025】0209 号           附件二：公司主要财务数据及计算                   风景称号            2022 年（末）       2023 年（末） 2024 年（末）                                                                                     月（末）            主要财务数据（单元：亿元）            财富总和                          465.00         472.04            489.84        498.62            其中：流动财富                       181.81         161.21            150.39        151.40            欠债总和                          246.62         242.06            254.65        260.38            一说念债务                          216.54         205.72            217.28                -            其中：短期债务                        53.47          48.98             36.43                -            扫数者职权                         218.38         229.98            235.19        238.24            营业收入                           92.36          95.40             60.39         13.00            营业成本                           62.10          62.57             32.70          7.18            时期用度                           13.63          12.30             10.38          2.14            利润总和                           16.71          19.15             15.65          3.55            净利润                            13.97          15.79             12.27          2.91            计议步履产生的现款流量净额                  50.99          23.77             18.90          0.00            投资步履产生的现款流量净额                 -49.21          -20.62           -21.12          -9.07            筹资步履产生的现款流量净额                  30.12          -24.62            -1.96          1.68            现款及现款等价物净加多额                   31.90          -21.48            -4.17          -7.39            主要财务计算            现款收入比率（%）                      79.55          67.31             75.92         42.63            抽象毛利率（%）                       32.77          34.42             45.86         44.79            净财富收益率（%）                       6.40            6.87             5.22                -            总财富收益率（%）                       3.01            3.35             2.51                -            财富欠债率（%）                       53.04          51.28             51.99         52.22            一说念债务成本化比率（%）                   49.79          47.22             48.36                -            长久债务成本化比率（%）                   42.75          40.53             43.88                -            流动比率（%）                       233.75         202.44            230.49        229.20            速动比率（%）                       230.03         198.54            228.55        226.91            计议现款流动欠债比率（%）                  65.55          29.85             28.96                -            易变现财富/短期债务（倍）                   1.38            0.81             0.53                -            EBITDA 利息倍数（倍）                  4.45            5.75             5.51                -            一说念债务/EBITDA（倍）                  5.46            5.17             6.08                - 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800         传真：010-62299803                           14 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071      官网：http://www.dfratings.com                                                            东方金诚债追踪评字【2025】0209 号           附件三：主要财务计算盘算公式                        计算                                  盘算公式             抽象毛利率（%）                     （营业收入-营业成本）/营业收入×100%             营业利润率（%）                     （营业收入-营业成本-税金及附加）/营业收入×100%             净财富收益率（%）                    净利润/扫数者职权×100%             总财富收益率（%）                    净利润/总财富×100%             现款收入比率（%）                    销售商品、提供劳务收到的现款/营业收入×100%             财富欠债率（%）                     欠债总和/财富总和×100%             长久债务成本化比率（%）                 长久债务/（长久债务+扫数者职权）×100%             一说念债务成本化比率（%）                 一说念债务/（一说念债务+扫数者职权）×100%             流动比率（%）                      流动财富悉数/流动欠债悉数×100%             速动比率（%）                      （流动财富悉数-存货）/流动欠债悉数×100%             担保比率（%）                      担保余额/扫数者职权×100%             易变现财富/短期债务（倍）                易变现财富/短期债务             计议现款流动欠债比率（%）                计议步履产生的现款流量净额/流动欠债悉数×100%             EBITDA 利息倍数（倍）               EBITDA/利息支拨             一说念债务/EBITDA（倍）               一说念债务/EBITDA            注：EBITDA=利润总和+利息用度+固定财富折旧+使用权财富折旧+摊销            长久债务=长久借款+应答债券+租出欠债+其他长久债务            短期债务=短期借款+来去性金融欠债+一年内到期的非流动欠债+应答单据+其他短期债务            一说念债务=长久债务+短期债务            易变现财富=货币资金+应收单据+来去性金融财富+其他易变现财富            利息支拨=利息用度+成本化利息支拨 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800      传真：010-62299803                15 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071   官网：http://www.dfratings.com                                                              东方金诚债追踪评字【2025】0209 号           附件四：企业主体及中长久债券信用品级标志及界说               品级                                    界说                AAA          偿还债务的才气极强，基本不受不利经济环境的影响，负约风险极低                AA           偿还债务的才气很强，受不利经济环境的影响不大，负约风险很低                 A           偿还债务才气较强，较易受不利经济环境的影响，负约风险较低                BBB          偿还债务才气一般，受不利经济环境影响较大，负约风险一般                 BB          偿还债务才气较弱，受不利经济环境影响很大，有较高负约风险                 B           偿还债务的才气较地面依赖于诡秘的经济环境，负约风险很高                CCC          偿还债务的才气相称依赖于诡秘的经济环境，负约风险极高                CC           在收歇或重组时可赢得保护较小，基本不行保证偿还债务                 C           不行偿还债务             注：除 AAA 级和 CCC 级（含）以下第级外，每一个信用品级可用“+”、“-”标志进行微调，示意略高或略低于本品级。           短期债券信用品级标志及界说                      品级标志                                  界说                       A-1            还本付息才气最强，安全性最高。                       A-2            还本付息才气较强，安全性较高。                       A-3            还本付息才气一般，安全性易受不良环境变化的影响。                       B              还本付息才气较低，有一定的负约风险。                       C              还本付息才气很低，负约风险较高。                       D              不行按期还本付息。             注：每一个信用品级均不进行微调。 邮箱：dfjc@coamc.com.cn      电话：010-62299800        传真：010-62299803                16 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区吉利幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071     官网：http://www.dfratings.com